OpenAI lève 110 milliards, un mégatour en économie fermée, et sans Microsoft

OpenAI Achève une Levée de Fonds de 110 Milliards Sans Microsoft

Le 28 février 2026, OpenAI a conclu un tour de financement pouvant atteindre 110 milliards de dollars, avec une valorisation de 730 milliards. Ce financement dépasse les normes traditionnelles du capital-risque, se rapprochant davantage d'une structuration industrielle en vue d'une potentielle introduction en Bourse d'ici la fin de l'année.

Notamment, Microsoft, partenaire historique et principal actionnaire individuel d'OpenAI, n'a pas participé à ce mégatour.

Depuis 2019, Microsoft est un allié stratégique central pour OpenAI, avec Azure hébergeant l'infrastructure principale et une licence exclusive sur les modèles intégrés aux produits Microsoft. Bien que l'accord avec Amazon n'affecte pas ces licences, l'absence de Microsoft dans ce tour modifie la perception des partenariats. OpenAI se dirige vers un écosystème multi-partenaires incluant Nvidia, SoftBank et Amazon.

Nvidia et SoftBank se sont engagés à hauteur de 30 milliards de dollars chacun. Amazon investit 15 milliards immédiatement, avec 35 milliards supplémentaires conditionnés à l'introduction en Bourse ou à l'atteinte d'un seuil technologique. Environ 10 milliards proviennent de fonds souverains et d'investisseurs institutionnels. La majorité des fonds proviennent d'acteurs industriels, et non de fonds de capital-risque traditionnels.

OpenAI prévoit de dépenser 100 milliards de dollars supplémentaires en services cloud et en puces auprès d'Amazon sur huit ans, en complément d'un contrat de 38 milliards déjà existant. L'achat de puissance de calcul est désormais évalué à environ 600 milliards de dollars d'ici 2030. Une part substantielle des fonds levés retourne aux investisseurs sous forme de dépenses d'infrastructure.

Le capital injecté finance l'acquisition de capacités de calcul Ces capacités permettent l'entraînement et le déploiement des modèles Les revenus générés soutiennent de nouveaux investissements en infrastructure

Le financement et la production deviennent interdépendants.

OpenAI a réalisé environ 13 milliards de dollars de chiffre d'affaires l'an dernier, avec des prévisions de 30 milliards pour cette année, puis plus de 60 milliards en 2027. L'entreprise ne prévoit pas de flux de trésorerie disponible positif avant 2030. Sa structure de coûts est dominée par des engagements pluriannuels de calcul, la construction et l'exploitation de centres de données, et l'achat massif de semi-conducteurs.

Économie Fermée à Forte Intensité Capitalistique

Les investisseurs sont également les principaux fournisseurs, avec Nvidia sécurisant la demande pour ses GPU et Amazon garantissant l'occupation de ses capacités cloud. Le secteur de l'IA générative est ainsi caractérisé par une interdépendance entre le capital et le compute, favorisant la concentration des acteurs capables de mobiliser des capitaux importants.

Commercialement, OpenAI vise à augmenter à 50% la part de ses revenus provenant des entreprises d'ici la fin de l'année, contre environ 40% actuellement. Le marché B2B offre une meilleure visibilité contractuelle et une monétisation plus stable. La capacité à sécuriser le compute sur la durée devient un facteur différenciant aussi déterminant que la qualité des modèles eux-mêmes.

Le modèle économique d'OpenAI repose sur des revenus récurrents et contractuels, un avantage technologique, une amélioration continue du coût marginal du compute, et une diversification des partenaires. L'équilibre pourrait se rompre si ces conditions ne sont pas maintenues, mettant en avant l'importance de la robustesse financière et industrielle.

D’après FrenchWeb.