EXIT : comment une scale-up doit structurer son process de cession

Structure de Cession pour les Scale-ups

Dans une scale-up, le processus de cession implique bien plus qu'un simple transfert d'actions. Il s'agit d'une opération industrielle engageant la technologie, la trajectoire des produits, un parc clients structuré, une économie unitaire éprouvée et un ensemble d'investisseurs. La cession doit concilier les attentes des fondateurs, les ambitions des équipes dirigeantes et les objectifs industriels ou financiers des acquéreurs.

Intention : La première étape est de clarifier l'intention de la cession, qui souvent n'est pas motivée par une opportunité, mais par des objectifs industriels ou de sécurisation de capital. Mémo d'information : Il doit être analytique et permettre à un acquéreur de comprendre la mécanique du business, incluant la dynamique d'acquisition et les economics unitaires. Roadshow : Cibler les acquéreurs pour lesquels l’actif déplace une ligne stratégique est crucial pour des discussions approfondies sur l'intégration technologique et la compatibilité des cultures d'ingénierie.

La confidentialité est essentielle, nécessitant des NDA stricts. Le teaser initial doit filtrer l'accès aux données, qui s'ouvrira progressivement.

La LOI fixe des éléments structurants comme l'ajustement de l'EBITDA et les modalités d'earn-out. Elle crée une dynamique politique, rendant difficile tout retour en arrière.

La coordination au sein de la scale-up est complexe, impliquant des fonds avec des horizons différents, des managers clés et une gouvernance potentiellement indépendante. Le rôle du banquier d'affaires est crucial pour maintenir cet équilibre interne.

Le prix n'est pas un simple multiple mais une projection d'un futur industriel. Les acquéreurs peuvent valoriser différemment en fonction de leur intérêt pour la technologie, l'accélération commerciale ou la réduction du time-to-market.

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D’après FrenchWeb.